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洪灝:只有市场的拐点才能够造就人生,小盘股2018年有结构性机会

2018-01-12 22:51唐建伟
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本文根据交银国际董事总经理、研究部负责人洪灝1月4日在交银集团“2018年中国宏观经济金融展望”报告会上的演讲实录整理而成,内容经作者审阅。

刚才主持人说预测股市难不难?预测股市非常难。但是有一些模型和指标可以给我们对股市的前景做一个大概的判断。我们做投资的时候,需要注意的是,在回撤的时候我们尽量少回撤,在市场上涨的时候,我们尽量的抓住趋势,取得最大的回报,所以投资非常简单。通过这些模型、数据,我们提高在每一个拐点赚钱的概率。

一般来说,我总是觉得只有市场的拐点才能够造就人生,只有看到别人看不到的东西,我们投资的时候,我们的赢面和投资的回报才能更胜一筹。

接下来我想和大家分享一下我的数据模型,这些模型在过去一直帮助我在每一个时间拐点里头比较准确地判断市场的前景,我们看几个图。

这个图是中国金融市场资金成本变化在过去大概15年左右的情况。这个图充分反映了在过去十几年,中国金融市场资金的成本变化的情况是如何影响金融市场的。大家仔细看看,每一次资金成本的飙升都伴随着市场的大幅度波动,回溯到2007年10月份,中石油上市,当时打新锁定的资金大概是3.万亿的流动性,当时中国上证指数总体的市值大概是7—8万亿,也就是说一个公司上市锁定的流动性占了整体市场的一半,不可避免地,2007年除了美国次贷危机之外,中国市场流动性变化的情况引起市场资金成本的上升,直接导致了2007年10月份股市在6000多点的时候泡沫破灭。

一直到2011年8月,中国第二次看到市场融资成本剧烈的飙升,这时候是一个外来的因素影响了我们,我们的美国国债评级第一次历史性的下调。我们在国内做投资的人总是觉得中国金融市场和资本账户相对封闭,所以我们并不需要在意国外发生的事情。在2011年8月份的时候,中国金融市场看到了历史上第二次融资成本急剧的上升,直接传达的因素就是美国国债首次历史性评级的下调。

2013年五六月份,中国历史上的第一次钱荒出现,其实在2013年之前我们已经经历了两次钱荒,一次是中石油上市,一次是美国债务评级下调,2013年市场上根本没有钱,2013年的钱荒使得隔夜的利率一下达到50%甚至更高。2013年这个时间和2011、2012年以及2007年的事件的原因是不一样的,2013年我们开始表外业务的监管、理财产品的监管,直接导致市场融资成本的飙升。当时我们最流行的一句话是久期错配,理财用短端的钱配到长期的资金里面,导致短期钱跟不上,引起资金缺乏的问题。

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